JADE 评分方法论

我们如何计算排名，以及为何部分结果每天都会更新。

JADE 的运作方式

JADE 从五个指标组对公司进行评估。每家公司在每个维度中获得 0 至 100 分。最终得分是这些分数的加权总和，权重取决于所选的投资组合。

与股价相关的指标每天收盘后更新。基本面数据（盈利、资产负债表、现金流）则随公司季度报告每季度刷新一次。

评分是纯机械化的，仅基于公开数据。我们不评估管理层质量、战略或 ESG 等定性因素。

5 个评分维度

为什么是五个？单一数字——例如市盈率——是不够的。低估值的股票可能业务质量低下。快速增长的公司可能正在消耗资本。高股息可能难以为继。

• 估值 — 相对于行业，价格是否具有吸引力？
• 业务质量 — 公司能否高效利用投入资本？
• 增长 — 增长是否健康且可持续？
• 股息 — 分红是否稳定且有保障？
• 聪明资金 — 内部人士和大型投资者是否在买入？

估值

我们评估股票相对于其行业是否便宜——而非按绝对标准衡量。如果整个科技板块的市盈率为 40，则市盈率 25 的科技股可能是机会。同样的数字在另一个行业可能已经偏贵。

• P/E — 市盈率
• P/B — 市净率
• P/FCF — 价格与自由现金流之比；比会计利润更难操纵
• EV/EBITDA — 企业价值与息税折旧摊销前利润之比；可跨负债结构进行比较
• 相对行业折价 — 股价偏离行业中位数的程度；该指标每日随价格变化更新

每个指标均按行业内百分位排名计算，而非使用固定阈值。估值指标相对于同行越低，估值维度得分越高。

业务质量

低估值本身不足以成为投资理由。投入资本回报率（ROIC）是 JADE 的主要质量指标，衡量公司将每单位投入资本转化为经营利润的效率。高 ROIC 加上有吸引力的估值是潜在机会；低 ROIC 加上低估值则往往是价值陷阱。

• ROIC — 投入资本回报率；ROIC ≥ 15% 是高效资本配置的信号
• ROE — 净资产收益率
• 净债务 / EBITDA — 杠杆水平；比率越高，财务风险越大
• 营业利润率 — 营业成本后剩余收入的百分比
• 流动比率 — 短期流动性；公司能否偿还近期债务

增长

我们关注健康的增长——而非单纯的高速增长。通过高负债扩张、同时破坏资本的公司，得分将低于以高 ROIC 实现有机增长的公司。ROIC 在增长维度中充当质量过滤器。

• 营收 CAGR — 近年营业收入的年均增长率
• EPS CAGR — 每股收益年均增长率
• FCF 趋势 — 自由现金流是否随时间持续增长
• ROIC 作为增长质量过滤器 — 高 ROIC 的增长提升得分；破坏资本的增长拉低得分

股息

对于分红公司，我们同时评估收益率和可持续性。公司无法维持的高股息率不应获得高分。

• 股息收益率 — 年度股息占股价的百分比
• 派息比率 — 多少利润以股息形式回报给股东
• 连续分红年数 — 派息的持续性是财务稳健的信号
• 回购收益率 — 股票回购作为回报股东资本的另一种形式

无股息且无回购的公司在此维度获得 0 分。

聪明资金

追踪谁在买入股票可提供辅助信号——而非决定性信号。内部人士和激进投资者通常对公司状况有更深入的了解。

• 内部人士买入 — 公司内部人员的交易（Form 4 表格及各市场同类申报）
• 大型投资者信号 — 激进投资者入场、机构基金增持

中性基准：50 分（无信号）。聪明资金是辅助指标——不应成为投资决策的唯一依据。

排名组合权重

JADE 提供三种反映不同投资优先级的组合。选择符合您偏好的组合，排名将使用相应权重重新计算。

最终得分计算方式

举例：一家质量高、增长强劲的公司，若相对行业定价偏贵，在价值型组合中的最终得分可能偏低。如果其股价下跌，估值指标接近行业中位数，该公司可能在下一个收盘日上升排名。

为何排名每日变化

公司的基本面——盈利、资产负债表、现金流——每季度变化一次。股价则每个交易日都在变化。

当股价下跌时，估值指标（P/E、P/B、P/FCF）随之下降，该股票相对行业同类股票变得更便宜。这会自动推高其估值维度得分。在市场大幅下跌后，基本面扎实的公司可能在排名中上升；而在股价大涨后，其相对吸引力可能下降。

数据可用性说明

JADE 覆盖四个市场：标普 500（美国）、华沙证交所（波兰）、新加坡交易所和香港交易所。由于各地法规和报告标准不同，各市场可用数据的范围有所差异。当某项指标不可用时，JADE 在该限制条件下采用最具可比性的方法。评分始终是机械化的，仅基于公开数据。

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